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业务开拓潜力大 券商探索ABS特色化发展路径

  随着资产项目体量的攀升以及备案产品的增加,ABS业务越来越成为券商重要的布局方向。不过在头部券商价格压力及行业同质化竞争背景下,中小券商也在积极探寻特色化、差异化路线以寻求突围。据了解,目前中小券商通过探索新资产类别、深耕优势ABS项目类别等方式来强化业务优势、扩大规模,更有券商通过互联网金融模式力争弯道超车。

  探索特殊化资产类别

  对于中小券商而言,寻求资产类型的多元化以及项目的确定性收入,远比以一种类型撬动规模、或借助价格竞争来抢占市场份额的策略,显得更为重要和实际。

  “中小型券商未来不可能在各个领域去投入资源,只能在集中的区域或熟悉的行业中进行深耕,要放弃大而全的竞争打法。”联储证券固收业务相关人士表示。

  据券商人士介绍,除了目前传统的银行信贷资产、融资租赁、房地产等基础资产外、供应链金融、收费权以及无形资产等创新资产类别也正陆续增多。“传统租赁业务是一个重要的资产方向,但同时未来收费权益也将是重要的资产类别,通过对新的资产类别纳入,实现投资品种的多元化和投资风险的分散。”

  以第一创业(行情002797,诊股)证券发行的文科租赁ABS为列,其基础资产是以知识产权未来经营现金流为偿债基础形成的应收融资租赁债权,租赁标的物涉及知识产权共计51项,是国内首单以无形资产为基础资产并在交易所挂牌的融资租赁ABS项目。联储证券则通过将PPP公司运营和维护某学院迁建而享有的服务费收益权打包成基础资产,将其进行资产证券化,进而获得市场认可。

  早在2016年,德邦证券就凭借个人消费信贷ABS使得业务规模急剧扩张,并成为ABS业务黑马。彼时,以花呗、借呗、京东白条、小米小贷作为原始权益人发行的资产支持证券,获得投资方认可,德邦证券也因此和蚂蚁旗下公司开展ABS业务并获得规模快速扩张。据中基协最新数据显示,截至上半年,从备案累计规模排名来看,德邦证券依然稳居榜首。

  一创投行企业资产证券化业务部负责人王霆认为,区别于头部券商的综合服务能力和价格战,中小券商的策略是走差异化路线。“我们需要深挖基础资产的特点,把监管机构的监管要求和投资者的投资心理吃透,用买方的思维来做业务,在这个基础上来深度挖掘客户。这样一来,就可以把很多看似很难发行成功的项目做成标杆。”

  应用“区块链”技术管理资产

  随着创新资产类别发行ABS产品的案例逐渐增多,对于ABS基础资产类别的估值认定以及风险跟踪成为ABS业务中的难点。

  “券商要把基础资产转化成证券,需要花费大量的资金和人力对项目进行尽调,但如果发行主体有意为了融资对资金流等关键信息进行造假,也会出现券商拿到虚假资产做出项目的情况,这时项目风险成本就非常高。”华东某中型券商投行人士表示。

  为了强化ABS业务风险控制,不少券商已开始使用区块链等金融科技技术,应用到现有的ABS产品发行及后续运营中。比如,广发资管推出基于区块链的自主研发ABS云平台,华泰证券(行情601688,诊股)资管也发行了区块链ABS产品。

  有券商资管相关负责人表示,目前在已发行的资管计划产品中,正在探索通过应用区块链技术搭建ABS平台,利用科技平台对业务流程中产生的资金和业务变化进行有效数据传输和风险监控,同时也保证了数据的真实性和不可修改。

  不过也有相关人士表示,目前区块链技术尚处于早期阶段,技术稳定性尚待探索,同时区块链技术并非万能,对基础资产的深度调研和估值判断更为重要,防范底层资产中的数据造假才是防范ABS业务风险的关键。

  “区块链是一种倒逼发行主体进行及时信息披露的创新工具,我们希望尽可能通过技术来跟踪ABS产品背后的资产和信用情况,但如果发行主体或委托人的资产状况本身存在问题或者在披露数据链之前进行隐藏,其风险仍会暴露。技术管理资产是手段,但却无法做到消灭不合格资产。”上述券商投行人士表示。

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