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债券违约处置机制将进一步完善

  ■本报记者 姜业庆

  近日,在由联合资信评估有限公司和联合信用评级有限公司共同举办的“2019下半年中国债券市场信用风险展望”论坛上,联合资信总裁万华伟指出,下半年债券违约处置机制将进一步完善。

  万华伟认为,2019年上半年,债券市场总体发行规模同比有所增加,债券发行利率有所下行。下半年,发达经济体和新兴经济体的经济增速可能放缓,我国经济将继续保持稳中向好态势。货币政策将维持流动性适度充裕的目标,利率水平将保持相对稳定,中小微及民营企业债券发行规模有望增加,债券市场相关制度将持续完善,对外开放进程有望继续加快。

  联合资信副总裁艾仁智表示,上半年不论是新增违约主体数目还是违约金额相比2018年同期均大幅上升,新增违约主体以民企为主,且上市公司占比较高。民营企业违约回收率水平显著低于国有企业回收水平。违约民企受非财务因素影响程度较大,而违约国企主要是财务状况恶化。下半年信用债到期规模依然较大,债券市场出现信用结构化分层,民营企业与国有企业盈利能力显著分化,相比国企民企的融资成本偏高,民企纾困政策目前疏导无力,未来低评级民营企业将是信用风险的主要爆发点。

  联合资信城投行业评级总监周馗则认为,从短期看,上半年城投债市场有所回暖,政府推进隐性债务化解有助于缓解城投企业债务滚动压力,降低债务成本。从长期看,城投企业分化态势持续加剧。投资者可“抓大放小”,关注功能地位边缘化城投企业面临的风险,关注债务集中到期、资本市场及非标融资占比高带来的流动性风险,关注城投企业对外担保、业务转型等风险。

  华泰证券固定收益首席分析师张继强认为,流动性分层现象既体现在中小银行和大银行之间,也体现在民企和国企之间,随着时间推移,一些中小银行将被市场淘汰。兴业证券经济与金融研究院固定收益研究中心首席分析师黄伟平认为,流动性分层与信用分层高度关联,下一阶段,对于房地产行业将是明显很强的紧信用,对于其他行业将是相对的宽信用。银华基金固定收益部副总监刘小平认为,下半年地产行业信用基本面边际弱化,但内部分化更加严重,地产债存在一定的投资机会,但要分类去选择。嘉实基金投资经理段晓菲认为,高收益债是好的投资机会,今年下半年甚至2020年都是信用债投资的最好机会。天风证券资产证券化业务委员会主任黄长清建议,投资者可关注高收益的ABS产品。

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